【91抖音免费版下载】天合光能：减亏背后，组件不赚钱，靠什么撑住利润表 公司实现营业收入319.85亿元

发布时间：2026-08-15 14:29:54 来源：临机应变网 作者：综合

　　光伏行业已经在亏损里趴了太久。天合

　　从2023年那轮产能狂飙开始，减亏硅料、背后不赚硅片、组件住利电池片、钱靠组件全环节陷入价格战，什撑91抖音免费版下载行业连续数季度几乎没有一家头部厂商能稳定盈利。润表

天合光能这样的天合老牌龙头，一边要维持组件出货量的减亏规模优势，一边眼看着这门生意的背后不赚利润被磨到几乎为零。

　　它给出的组件住利应对方式，是钱靠把赌注越来越多地压在组件之外，储能、什撑系统解决方案、润表数字能源服务，天合这些几年前还只是“配套业务”

减亏九成

但主业其实没怎么好转

天合光能是国内最早一批切入光伏赛道的企业，1997年成立于常州，业务覆盖全球180多个国家和地区。

　　2026年上半年，公司实现营业收入319.85亿元，免费网站在线观看电视剧官方版下载同比增长2.99%；归母净利润-2.70亿元，同比减亏90.75%，单看这两个数字，像是一家正在走出周期底部的公司。

　　但把利润表拆开看，故事没那么简单，公司扣非净利润是-28.90亿元，同比只收窄2.2%，几乎原地踏步。

　　真正把亏损从上年同期的29.18亿元拉到2.70亿元的，是一笔与主业无关的“意外之财”，公司部分处置了美国子公司T1 Energy Inc.的股权，加上剩余持股公允价值重估，合计贡献超过26亿元的非经常性损益。

　　换句话说，这份“减亏”成绩单，一半靠经营改善，一半靠资本运作。

　　真正代表经营质量的免费b站看大片真人电视剧免费动漫官方版下载数据要更细看，整体毛利率7.59%，较去年同期的5.45%提升约2.1个百分点，说明产业链价格战确实在缓和；经营活动现金流净额50.72亿元，同比大增175.14%，主要因销售回款加快，这是比净利润更能反映真实改善的指标。

　　但代价也存在，归属于上市公司股东的净资产206.84亿元，较上年末下降3.61%；财务费用同比暴涨162.22%至11.10亿元，主要是汇兑损失增加，这对境外收入占比已过半（53.46%）的公司是个持续存在的风险变量；研发投入占营收比例从7.28%降至6.60%，公司也在压缩非刚性开支。

　　境内外市场的分化，也在半年报里体现得很直接：公司境外收入171.00亿元，已超过境内的148.86亿元，组件出货量超25GW。

　　这背后是国内需求的明显走弱和海外需求的相对坚挺，具体数据会在第三部分详细展开。

组件不赚钱

储能和数字能源才是蜜桃91免费官方版隐藏的现金牛

　　把319.85亿元的营收摊开到四大板块，会看到一幅业务价值严重不均衡的图景。

　　光伏产品仍是绝对的收入支柱，贡献177.95亿元，占总营收55.6%。

　　但它的毛利率只有1.27%，几乎等于不赚钱，营业成本175.69亿元，利润空间被压缩到极限。

　　这不是天合一家的问题，而是整个组件行业过去几年产能过剩、同质化竞争的共同结果，公司自己在风险提示中也承认，“光伏行业仍面临供需失衡及市场竞争加剧等诸多挑战”。

　　系统解决方案（支架、分布式系统、集中式电站）贡献96.04亿元，占比30.0%，毛利率8.10%，是91成人在线官方版下载组件之外体量最大的板块。

　　天合富家（分布式）已覆盖全国15000多个乡镇服务网点，累计服务超150万户家庭，发电和运维业务被公司称为“业务护城河”；跟踪支架业务在伍德麦肯兹全球排名中位居第二。

　　这部分业务本质上是组件的延伸变现渠道，把低毛利硬件销售转化为更高附加值的解决方案收入。

　　真正的亮点在体量更小的两块业务上。储能业务收入24.72亿元，只占总营收7.7%，但毛利率高达21.0%，是组件业务的十几倍。

　　更关键的是增速，上半年出货量超5GWh，同比增长188%；海外项目数量同比增长250%，欧洲区域出货同比增长228%，亚太区域同比增长395%。

　　截至6月底，公司储能系统全球累计发货量已突破25GWh，新签订单超16GWh，海外订单占比已从2025年的成人抖音官方版下载65%提升到95%以上，意味着储能业务正从“低毛利本土集成”切换到“高毛利海外交付”，上半年已实现整体正向盈利。

　　数字能源服务（运维+自持电站发电）收入只有11.03亿元，占比3.4%，却是四大板块中毛利率最高的，达到52.45%。这块业务几乎是“轻资产收租金”的逻辑：公司户用电站运维累计规模已超27GW，靠存量资产服务费和自持电站发电收益创造稳定现金流，波动性远低于组件制造。

　　四块业务放在一起看，逻辑很清楚，天合光能以组件起家，如今组件业务已沦为“走量不走利”的基本盘，公司真正的盈利改善引擎，来自储能、系统解决方案和数字能源服务这几条第二曲线的快速放量。管理层把储能称为“第二增长曲线”，从毛利率数据看，这个定位站得住。黄色美女网站官方版下载

底部或已确立

但没人能保证反弹的速度

　　对于未来，先看确定性更强的一面。

　　“反内卷”政策组合拳正在改变游戏规则，上半年，国家层面从产能调控、价格监管、能耗监察、标准升级、出口调整五个维度同时发力，推动产业链价格止跌企稳，行业在长期亏损后头部企业开始显著减亏，天合的数据正是这一趋势的注脚。

　　更实质性的动作是2027年1月1日起实施的三项光伏能耗与能效强制性国标，TOPCon、HJT、BC组件的最低效率门槛分别设为23.2%、23.2%、23.5%，硅料能耗标准同步收紧，免费看污污视频的软件免费下载官方版将从供给侧强制淘汰一批落后产能。

　　比政策更值得关注的，是光储融合正在从“选择题”变成“必答题”。截至2025年底，全国新型储能累计装机135.93GW，同比增长84.3%；全球新型储能装机约280GW，同比增长约67%。2026年初，国家层面首次建立电网侧独立新型储能容量电价机制，储能正从“并网附加成本”转变为具备独立市场价值的资源。

　　对已在储能业务实现盈利、海外订单占比迅速提升的天合而言，这是能真正拉高整体毛利率的结构性机会。

　　长期需求曲线也依然向上。

　　海外出口数据提供了佐证：上半年光伏产品出口额约171.83亿美元，同比增长24.3%，电池片出口增速尤为突出，说明海外需求的韧性比国内更强，这也解释了为什么天合的高清乱码 免费17c免费下载官方版境外收入已经超过境内。

　　但这些机会都伴随着对应的风险。最直接的是国内需求短期塌陷仍在消化中，上半年国内光伏新增装机72.07GW，同比大降约66%，主要是2025年抢装透支了需求。“反内卷”能稳住价格，但未必能立刻拉动需求，下半年能否如预期回暖仍是未知数。

　　而贸易摩擦和汇率波动，则是长期存在的背景噪音。

　　美国、欧盟、印度等多个市场历史上都对中国光伏产品发起过“双反”调查；对天合这样境外收入占比过半的公司而言，第一部分提到的财务费用大幅上涨，正是汇率风险的直接体现，这不是一次性冲击，而会持续影响利润表。

【结语】

　　天合光能这份半年报最值得记住的一点，不是高清🈚码🔞❌♋免费看污官方版净利润同比减亏九成，而是营收结构里藏着的那道分水岭：占营收半壁江山的组件业务，毛利率只有1.27%；占比不到8%的储能业务，毛利率却远高于组件。

　　这家公司过去近三十年靠组件建立起全球品牌和渠道网络，但接下来能不能真正穿越周期，答案很可能不在组件里，而在储能、系统解决方案这些原本的"副业"能不能持续放量、持续保持高毛利。

　　行业底部或许已经确立，但从“止跌”到“真正赚钱”，中间的距离，取决于天合能多快把储能和数字能源服务，从财报里的配角，变成真正的主角。

　　红星资本局智慧财报工作室刘谧周怡

（文章来源：红星资本局）

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